最近一段时间，疯涨的内存价格终于稳定下来了。说实话，这玩意的上涨速度连小雷都看不懂。以前在整机配置里只能占10%预算的内存，现在已经成为与CPU、显卡并列的“烧钱三巨头”，让整个消费电子市场哀嚎遍地。
不过，在“内存紧缺”的声音响彻全行业时，、SK海力士和美光这三大巨头却罕见放出消息，宣布将同步启动针对下游代理商与产品制造商的“真实需求调查”，并释放增产信号。
对于整个内存市场而言，这个信号带来的“降温”效果非常显著。小雷已经看到部分的价格从3999元“闪崩”到3199元。其中，英睿达天猫旗舰店的DDR5 16G内存条，单根价格已经从1月25日的2000元（最高点）降到1699元。虽然还是很贵，却已然看到了降价的趋势。
图源：雷科技
看到这里，估计不少人都要问：“内存是不是要大降价了？等等党要赢了？”别急，现在下定论还太早。想要让内存真正降价，接下来的半年时间才是关键。
狂飙的内存，到底是什么在驱动？
很多人都知道内存涨价了，却不知道到底涨了多少。以DDR4内存为例，某品牌的16GB DDR4 3200MHz内存条单条价格，在2025年1月份最低仅需138元，一年后则飙升到了899元，涨幅超过6倍。
至于DDR5内存，尽管涨幅不如DDR4夸张，但受高单价影响，实际价差反而更大——去年一月卖六七百的产品，现在普遍涨到三千以上。而且内存的涨价还同步影响显卡的售价，据小雷观察，RTX 5070Ti、RTX 5080等大显存显卡的价格普遍上涨了20%。
很多媒体将内存涨价归咎于原厂减产和AI需求暴增。实际上，这只是“引子”。核心因素在于中长期的产量削减预期导致制造商恐慌性囤货，为了抢购更多货源，部分制造商开始主动加价。
图源：雷科技
面对突如其来的大量订单，代理商往往选择观望：一面给出少量货源稳住制造商，一面加紧向原厂下单。然而，新到的货源却被直接送入仓库，对外宣称供货紧张，只能小批量出货。这种操作配合闪存原厂频繁发布的“供应紧缺”公告，很容易进一步引发市场恐慌。
但是，从消费市场的销量增长来看，显然无法支撑如此大幅度的价格增长。从去年12月到今年1月，智能手机销量同比大幅下滑；PC则受益于Windows 10系统即将到期，喜获10%的涨幅；平板电脑的增长则基本来自中国市场，全球市场同比微跌。
可见，消费端的需求与供应端的价格暴涨并不成正比。这种现象在经济学里被称为“牛鞭效应”：终端消费者的需求微小波动，传递到零售商、经销商、代理商，直到最上游的晶圆厂时，每一层都会为了安全库存而加码采购，到了最顶端，这种“恐慌”带来的订单波动会被放大几十倍。
与此同时，经销商手中压着大量存货。面对“看涨”行情，一批货晚卖3天，利润就可能增加10%，这种囤货行为等于人为制造市场真空，并导致现货价格与合约价格“脱钩”。
事实上，我们从联想、惠普等PC巨头发布的公告就能看出，内存合约价的实际涨幅应该在40%-70%之间，最终反馈到PC成品的终端售价预计涨幅在15%-20%。显然，即使我们按照100%的上涨幅度（考虑到二三线厂商议价能力较低）去预估，也不可能导致终端售价暴涨600%以上。
可以说，现在的内存涨价潮早已脱离了真实需求，变成了一场“资本的狂欢”，内存条如今的属性其实和金条差不多。
三大厂罕见联手：是救市，更是自救
面对疯狂的市场，三星、SK海力士和美光却在同一时间宣布展开联合需求调查。这是三家垄断全球90%以上份额的厂商在最近几年的首次联手，矛头直指那些帮他们疯狂拉高价格的代理商们，试图给狂热的市场“降个温”。
为什么？涨价带来的利润增长难道不香吗？
能多赚钱自然是好事，但是从三巨头公布的财报来看，这些利润有多少能到他们手上还得打个问号。美光、三星和海力士的财报数据虽然都创下历史新高，但其营收增速与终端市场6-8倍的价格涨幅相比，明显不成比例。
图源：海力士
对于三巨头来说，这样的信号非常危险。因为终端市场一旦被过高的售价摧毁了“需求”，内存最终就会滞销在代理商和制造商手上。
在前期的恐慌性抢购中，不少代理商可能是举债或以“赊账”的方式拿到供货的。在资金回转周期的后期，他们必须出售存货来回笼资金避免链条断裂。此时，市场上就会出现第一批开始主动降价的代理商，一旦降价幅度达到一定临界点，又会引发市场的恐慌性抛售，导致内存价格雪崩。
类似的事情在过去的PC市场里发生过无数次，最近一次就发生在不久之前。2021-2022年期间，疫情封锁带来的PC销量暴涨配合供应链恐慌，导致大规模囤货。而在进入2023年后，被“透支”的PC市场迎来寒冬，出货量跌至2006年以来的最低点。
市场需求的暴跌，迫使高位囤货的代理商降价回笼资金。短短半年时间，2TB固态硬盘价格从1500元暴跌至500元，DDR4 16GB内存跌至200元出头，DDR5 16G仅需300元，甚至远低于当初的采购合约价。
受此影响，三星半导体业务出现史无前例的巨额亏损，全年亏损达112亿美元；SK海力士净亏损62.6亿美元；美光亏损58.3亿美元。
图源：三星
俗话说得好：见过鬼还不怕黑吗？2023年的教训历历在目，以至于三巨头在面对巨额利润的时候意外地保持了冷静。他们没有盲目扩产，而是选择先调查真实需求，再决定扩产规模。
对于三巨头来说，短时的暴利远比不上长期的稳定收入。如果失去消费电子这个稳定盘，在面对“黑天鹅”事件时抗风险能力会大幅降低。这也是三巨头会主动出来“灭火”的原因。
曙光初现，不妨再等等
对于消费者来说，三巨头决定增产无疑是个好消息，这也是遏制内存涨价的最有效手段。因为代理商一旦有了未来价格下跌的预期，就必然会降低甚至暂停囤货，然后逐步出清库存，也就是所谓的“高位套现”。
不过，考虑到晶圆厂的产能爬坡时间通常需要3-6个月，短期内我们很难看到内存价格的快速下跌，预计会先逐渐回落至涨幅300%-400%的区间，再随着供货增长进一步下探。
除了三巨头联手降温外，OpenAI与英伟达关于1000亿美元投资的纠纷也让市场变得更加“冷静”。受此影响，接受了OpenAI算力中心订单的甲骨文最近股价暴跌。虽然在小雷看来，英伟达与OpenAI的投资最终还是会敲定，但这对于狂飙的AI市场是一次小小的“刹车”。
图源：英伟达
一旦AI市场慢下来，三巨头也需要重新审视HBM内存的未来需求是否能如预期般增长。还是那句话，对于半导体市场来说：涨价只是这一轮周期的高峰，芯片是不可能一直涨下去的。
不过，小雷并不认为内存价格会回到2023到2025年初的“白菜价”位置。因为这一次有新的需求挤占了产能，AI显卡的旺盛需求是这轮暴涨的导火索，也将成为价格的“基石”。在AI算力大战暂告一段落前，内存价格可能会维持一个相对高位。
此次三大原厂的联手干预，与其说是为了“救市”，不如说是为了“自救”，8倍涨幅的泡沫如果继续吹大，破裂时的冲击波将是任何一家厂商都无法承受的。
对于消费者而言，这算是最近少有的好消息了。虽然价格回落还需要一些时间，但继续暴涨的可能性已微乎其微，对于非刚需的“等等党”来说，现在的策略很简单：只要你不买，降价的就是它。
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